공모주 청약 문제점 짚어보자

공모주 청약

 

지난달 금융감독원은 공모주 청약 기업공개(IPO)를 추진하고 있는 카카오페이가 제출한 증권신고서에 대해 정정신고서 제출을 요구했다. 당장 8월 상장을 목표로 하던 카카오페이의 상장 일정은 올해 4분기(10월 이후) 이후로 미뤄졌다.

 

억지로 공모가 낮춰 주가 조정?

 

공모주 청약의 공모를 추진하던 기업이 금감원의 벽에 막혀 증권신고서를 다시 가져온 경우는 카카오페이뿐이 아니다.

 

지난달 상장했던 에스디바이오센서는 두 차례에 걸쳐 증권신고서를 고쳤고, 이 과정에서 회사와 상장 주관사는 공모가를 기존 증권신고서보다 30% 낮췄다. 오는 8월 공모주 청약으로 상장하는 게임회사 크래프톤도 한 차례 금감원의 정정 요청을 받고 공모가를 10%가량 내렸다.

 

금감원은 기업 가치산정과 공모가에 관여하기 위해 정정을 요청하는 것은 아니라고 항변한다. 그러나 금감원이 정정을 요청한 후에는 어김없이 공모 가격이 낮아진 증권신고서가 제출됐다.

 

금감원에 따르면 상장을 앞둔 기업이 제출한 증권신고서에 대해 정정을 요청한 사례는 2019년까지는 한 건도 없었다. 그러나 지난해에는 6건이, 올해는 9건이 정정 요구를 받았다.

 

금융투자업계는 이런 상황이 벌어지는 이유가 억지로라도 공모주 청약의 공모가를 낮춰 상장 당일 등 단기간에 공모주를 받은 개인투자자들이 높은 이익을 얻고 주식을 팔 수 있도록 주가를 조정하기 위한 것이라고 받아들인다.

 

지난해 ‘따상(공모가의 2배에 시초가를 형성한 후 상한가)’을 기록했던 카카오게임즈 (88,200원 ▼ 900 -1.01%)나 SK바이오사이언스 (187,000원 ▲ 16,500 9.68%)에 눈높이가 맞춰진 개인투자자들의 요구에 부합하기 위해 금감원이 움직인다는 얘기다.

 

안동현 서울대 교수(경제학부)는 “금감원이 기업 가치와 공모주 청약 가격까지 관여하는 국가는 없다.

 

상장 주관사의 기준에 의해서 결정해야 하는 문제인데 당국이 이런 부분까지 통제하는 것은 글로벌 스탠다드로 보면 말이 안 되는 것”이라며 “자본시장의 기본을 이해하지 못하는 비정상적 상태”라고 지적했다.

  

주식 시장에서 금융당국의 이해하기 어려운 행태는 이뿐만이 아니다. 대표적인 것은 금융위원회가 올해부터 시행한 일반 투자자에 대한 공모주 청약 균등 배정이다.

 

균등 배정은 일반 투자자에게 배정된 공모주 청약 전체 물량의 절반을, 최소 청약 기준(10주)을 넘긴 청약자들에게 똑같이 나눠 갖도록 한 방식이다.

 

세계 어디에도 없는 우리나라 공모주 청약 방식

 

과거에는 청약증거금을 많이 넣은 투자자들에게 더 많은 공모주를 배정했었다. 그러다가 많은 청약증거금을 낸 투자자들에게 공모주 청약을 더 많이 배정하는 것이 불공평하다는 여론이 일자 일정액만 청약하면 똑같이 나눠주겠다고 제도를 바꿨다.

 

홍콩 등 일부 국가에서 소수 지분을 소액 청약자에게 우대하는 경우도 있지만 우리처럼 공모주의 10%를 모두 똑같이 나눠주는 국가는 세계 어디에도 없다.

 

공모주 청약 금융 위원회

 

많은 개인 투자자들이 원한다고 해서 공모주 가격을 낮추고, 공모주를 선심 쓰듯 똑같이 나눠주는 금융당국의 행태는 더 많은 단기 투자자를 시장에 유입시킨다.

 

금융당국이 단타 매매를 부추기며 상장 기업의 주가 변동성을 키우는 셈이다. 시세 교란, 주가 조작 등 범죄가 발생할 가능성도 그만큼 커진다.

 

아쉬운 부분은 자본시장의 이런 특성을 누구보다도 잘 알고 있을 금융위원회와 금융감독원이 오히려 앞장서서 영합주의의 길로 가고 있다는 점이다. 금융당국이 우리 사회를 주식 배급사회로 가져가는 것은 아닌가 하는 생각을 지울 수 없다.